Тема лекції 12. Основи функціонування фондової біржі

План

1.      Фінансовий ринок та його структура.

2.      Фондова біржа: призначення, характеристика механізму торгівлі цінними паперами.

3. Особливості функціонування фондової біржі в Україні.

1. Фінансовий ринок та його структура

Для нормального розвитку економіки необхідна мобілізація тимчасово вільних коштів фізичних та юридичних осіб, їхній розподілі перерозподіл на комерційній основі між різними секторами економіки. Ці процеси повинні здійснюватися на фінансових ринках.

Фінансовий ринок – це ринок, на якому визначаються попит і пропозиція на різноманітні фінансові інструменти.

Фінансовий ринок - це комплексна система відносин, що виникають у процесі обміну економічними благами за допомогою фінансових активів, таких як гроші, цінні папери, валюта та інші інструменти. Його основна функція полягає в ефективному перерозподілі капіталу від тих, хто має його надлишок (інвесторів), до тих, хто його потребує для розвитку (позичальників). Це життєво важливий механізм для підтримки економічного зростання.

У процесі господарювання в одних суб’єктів виникає потреба в додаткових коштах з метою розширення діяльності, а в інших – нагромаджуються заощадження. Фінансовий ринок допомагає зустрітися продавцям і покупцям особливого товару – фінансових зобов’язань, він займає важливе місце на ринку ресурсів, адже сприяє обміну грошей майбутніх на гроші нинішні.

 Взаємовідносини продавців та покупців вільних коштів на фінансовому ринку представлені:

Фінансовий ринок виконує такі функції:

1.    мобілізація тимчасово вільних фінансових ресурсів;
2. розподіл акумульованих вільних коштів між чисельними кінцевими споживачами;
3.    прискорення обороту капіталу – активізація економічних процесів у державі;
4.    забезпечення умов для мінімізації фінансових ризиків.

За економічною сутністю фінансовий ринок – це сукупність економічних відносин, пов’язаних з розподілом фінансових ресурсів, купівлею-продажем тимчаово вільних грошових коштів і цінних паперів.

Об’єктами відносин на фінансовому ринку є:

•   грошово-кредитні ресурси;
•  цінні папери;
•  фінансові послуги.

Суб’єктами відносин на фінансовому ринку є:

•   держава;
•   підприємства різних форм власності;
•   окремі громадяни.

В організаційному плані фінансовий ринок – це сукупність ринкових фінансових інституцій, що супроводжують потік коштів від власників фінансових ресурсів до позичальників.

До них належать комерційні банки, валютні та фондові біржі, інвестиційні фонди компаній, лізингові організації, пенсійні та страхові фонди, національний банк, позабіржові торговельні системи, розрахунково-клірингові організації, депозитарії, інвестиційні керуючі реєстратори, інші фінансові інституції, які відповідно до законодавства можуть здійснювати операції на фінансовому ринку.

Основні сектори фінансового ринку:

• Ринок грошей (грошовий ринок): Цей сектор займається операціями з короткостроковими фінансовими інструментами з терміном обігу до 1 року. Його ключова мета — забезпечити ліквідність та управління короткостроковими потребами в капіталі для банків, урядів та корпорацій. До основних інструментів належать:
• Казначейські векселі (державні цінні папери).
• Комерційні папери (боргові зобов'язання корпорацій).
• Депозитні сертифікати.
• 
  Ринок капіталу: Цей ринок, навпаки, орієнтований на довгострокові інструменти з терміном обігу понад 1 рік. Його можна поділити на: 1. Ринок цінних паперів: Основним інструментом тут є цінні папери (акції, облігації, деривативи), які торгуються на фондових біржах. Цей ринок допомагає підприємствам залучати капітал для довгострокових інвестицій (наприклад, будівництво заводу), а інвесторам — отримувати дохід у вигляді дивідендів чи відсотків. 2. Кредитний ринок: Тут надаються банківські кредити, іпотечні позики та інші види довгострокових позик.
• Валютний ринок: Це найбільший і найліквідніший ринок у світі, де здійснюються операції з купівлі-продажу іноземної валюти. Його учасниками є банки, центральні банки, інвестиційні фонди та великі транснаціональні корпорації.

Фінансовий ринок існує як сукупність взаємопов’язаних і взаємодоповнюючих ринків :

Усі ці складові фінансового ринку перебувають у тісному взаємозв’язку. Наприклад, збільшення обсягу вільних грошових коштів, щ є у населення і підприємств, веде до розширення ринку кредитів і цінних паперів. І навпаки, випуск цінних паперів знижує потребу у фінансуванні економіки країни за рахунок кредитів і акумулює тимчасово вільні грошові кошти інвесторів. Національний банк працює на фінансовому ринку, щоб досягати цілей монетарної політики. Національний банк України пропонує банкам кредити та розміщує депозитні сертифікати, купує і продає цінні папери та іноземну валюту. Так він впливає на вартість грошей та управляє інфляцією через трансмісійний механізм. Національний банк України регулярно надає банкам кредити та розміщує серед них депозитні сертифікати, намагаючись утримувати процентні ставки на міжбанківському кредитному ринку на рівні, близькому до облікової ставки Національного банку України.

Якщо на ринку існує системний дефіцит або профіцит ліквідних коштів, це може істотно впливати на ставки грошового ринку. У такому разі Національний банк України може коригувати кількість ліквідних коштів шляхом купівлі або продажу державних цінних паперів.

Інтервенції з купівлі-продажу іноземної валюти на міжбанківському валютному ринку здійснюються для згладжування роботи міжбанківського валютного ринку та накопичення міжнародних резервів. Національний банк України впроваджує режим плаваючого обмінного курсу гривні, тому прагне мінімізувати обсяги таких операцій.

За характером руху цінних паперів фінансовий ринок поділяється на:

•   первинний,
•   вторинний 

Вторинний ринок цінних паперів має особливо важливе значення для економіки. Він забезпечує вільне переливання фінансових коштів між господарськими суб’єктами. В активах кожної фірми, як правило, крім фізичного капіталу присутні цінні папери, раніше випущені іншими господарськими суб’єктами і придбані фірмою (корпорацією, концерном). Ці папери фактично становлять резервний капітал фірми.

Якщо фірма потребує фінансових коштів, вона може продати частину своїх цінних паперів на вторинному ринку й одержати необхідні фінансові кошти. Якщо папери були продані за тією самою вартістю, що зазначена в активах, то за інших рівних умов капітал фірми не змінюється. Для збільшення фізичного капіталу фірма може здійснювати новий випуск власних цінних паперів.

У цілому перепродаж цінних паперів на вторинному ринку не змінює загального капіталу господарських об’єктів, тому що папери і фінансові кошти просто переходять від одного власника до іншого. Капітал – позиковий або власний – збільшується, коли фірми здійснюють нові випуски цінних паперів.

 

2. Фондова біржа: призначення, механізм торгівлі цінними паперами

 Фондовий ринок (ринок цінних паперів) – сукупність учасників фондового ринку та правовідносин між ними щодо розміщення, обігу та обліку цінних паперів і похідних (деривативів).

Учасники фондового ринку – емітенти (у тому числі іноземні) або особи, що видали неемісійні цінні папери, інвестори в цінні папери, інституційні інвестори, професійні учасники фондового ринку, об’єднання професійних учасників фондового ринку, у тому числі саморегулівні організації професійних учасників фондового ринку.

Фондова біржа — це організований ринок, що надає стандартизовану, прозору та безпечну платформу для регулярної торгівлі цінними паперами. Вона є центральним елементом ринку капіталу.

Основні призначення фондової біржі:

• Мобілізація капіталу: Біржа дає компаніям можливість залучати капітал, випускаючи акції та облігації. Процес первинного публічного розміщення акцій (Initial Public Offering, IPO) дозволяє приватній компанії стати публічною, продаючи свої акції широкому колу інвесторів і отримуючи значні кошти для розвитку.
• Визначення ринкової вартості: Біржа є об'єктивним і найточнішим індикатором ринкової вартості компанії. Ціна її акцій — це результат взаємодії попиту та пропозиції, що відображає очікування інвесторів щодо її майбутніх прибутків, ризиків та економічного середовища.
• Забезпечення ліквідності: Інвестори можуть легко та швидко купити або продати акції, що робить цей інструмент привабливим. Висока ліквідність означає, що угоду можна укласти без суттєвого впливу на ціну активу.
• Індикатор економічного здоров'я: Фондові індекси (наприклад, американські S&P 500, Dow Jones, український UX) є важливими барометрами стану економіки країни. Їх зростання або падіння може сигналізувати про загальні тенденції в бізнес-середовищі.

Фондова біржа (ФБ) – організаційно оформлений, постійнодіючий ринок, на якому здійснюється торгівля цінними паперами; акціонерне товариство, яке зосереджує попит і пропозицію цінних паперів, сприяє формуванню їх біржового курсу та здійснює свою діяльність відповідно до законодавства, статуту і правил фондової біржі.

Фондова біржа виконує ряд функцій  

Функція	Характеристика
Цінова	Найважливіша функція бірж, оскільки ті ціни, які встановлює біржа на цінні папери мають суттєвий вплив на ціни інших активів, які беруть участь в обігу
Прогнозна	Властива для бірж, де здійснюється торгівля строковими контрактами (оскільки на ринку строкових угод ціни мають вплив на формування поточних ринкових цін)
Організаційна	Забезпечує виконання біржових угод; розробку рахунків за угодами, які були укладені на біржі, організацію зборів для проведення публічних торгів
Інформаційна	Забезпечує усіх учасників ринку аналітичною та оперативною інформацією про стан та прогнози розвитку фондового ринку
Регулююча	Встановлює правила торгівлі; порядок вирішення спірних питань; передбачає встановлення органів контролю, управління
Посередницька	Створює умови для торгівлі цінними паперами емітентам, інвесторам та фінансовим посередникам
Індикативна	Здійснює оцінку вартості й привабливості цінних паперів. Саме на біржі проводиться котирування цінних паперів, яке дає інформацію інвесторам про вартісну та якісну оцінку цінних паперів і динаміку їх розвитку

 Крім того, фондова біржа:

•  відкриває доступ підприємствам до позичкового банківського капіталу;
•  слугує важливим координатором розміщення державних цінних паперів;
•  забезпечує можливість переміщення капіталу з однієї сфери діяльності в іншу або переміщення капіталу з однієї країни до іншої;
•   виступає своєрідним економічним барометром ділової активності.

Основними операціями, які здійснює фондова біржа, є:

1.  перевірка якості та надійності цінних паперів;
2.  обмін цінних паперів, їх приймання, надання рекомендацій щодо встановлення початкової котирувальної ціни;
3.  встановлення на основі аукціонної торгівлі єдиного курсу на однакові цінні папери одного емітента;
4.  оформлення  угод   щодо купівлі-продажу цінних паперів;
5.   виконання централізованих взаєморозрахунків у межах біржового ринку цінних паперів;
6.    забезпечення централізованого інформування (гласності біржових операцій) і курсового контролю.

Як особливий інститут вторинного ринку цінних паперів, фондові біржі сприяють нагромадженню капіталу, його розподілу і перерозподілу, а також контролю за інвестиціями та інфляцією. У світі налічується близько 200 фондових бірж, об’єднаних у Міжнародну федерацію фондових бірж. Найбільшими з них є фондові біржі Нью-Йорка, Лондона й Токіо, на які припадає до 60% загальносвітового обсягу торгівлі акціями.

Через ФБ проходять колосальні фінансові ресурси, доступ до яких досить не простий. Тільки найбільш потужні, надійні й стабільні емітенти, які мають високі фінансові результати, можуть їх отримати. Стабільність у світі багато в чому залежить від урівноваженості попиту і пропозиції на фондових біржах, що є основою регулювання біржової діяльності.

Сприяючи раціональному рухові, розподілу і перерозподілу фінансових ресурсів між окремими емітентами різних галузей, регіонів та країн, ФБ, як і комерційні банки, є рушійною силою економічного розвитку. Разом з тим, якщо банки розглядаються як мозковий центр і кровоносна система економіки, фондові біржі виконують насамперед роль нервової системи. Вони дають змогу вчасно відстежувати процеси, які характеризують стан економіки та фінансової системи, і приймати відповідні рішення. Тому провідні фондові біржі (Нью-Йорк, Токіо, Лондон, Париж, Франкфурт, Копенгаген) стали світовими фінансовими центрами, ситуація на яких значною мірою визначає фінансову політику всіх країн світу.

На вітчизняному фондовому ринку фондова біржа утворюється та провадить свою діяльність відповідно до законодавства України.

Фондова біржа не може здійснювати операцій з цінними паперами від свого імені та за дорученням клієнтів, а також виконувати функції депозитарію. Фінансова діяльність фондової біржі може здійснюватися за рахунок продажу її акцій, щорічних членських внесків членів біржі та біржових зборів з кожної угоди, що укладається на біржі.

На фондових біржах здійснюється переважно торгівля акціями, торгівля похідними цінними паперами зосереджується на спеціалізованих біржах із торгівлі ф’ючерсними та опціонними контрактами. Торгівля облігаціями на фондових біржах порівняно невелика за обсягами, оскільки переважна більшість облігацій перебуває в обігу на позабіржовому ринку.

Класифікувати біржі можна за різними критеріями. Згідно з їх особливостями, виділяють такі види фондових бірж.

1. За регіональною ознакою

• Національні. Це біржі, які розташовані в межах країни та дозволяють торгувати акціями компаній цієї країни. Наприклад, в Україні є своя біржа, де українські компанії можуть продавати свої цінні папери.
• Регіональні. Це біржі, що обслуговують певний регіон або групу країн. Яскравий приклад – Euronext – європейська фондова біржа, яка об’єднує фондові ринки кількох країн Європи.
• Глобальні. Деякі біржі мають глобальне охоплення та дозволяють торгувати акціями компаній з різних країн. NASDAQ, Лондонська чи Нью-Йоркська біржі мають величезний міжнародний вплив.
• 
  
• 2. За типом торгівлі

• Традиційні. На таких біржах торгівля відбувається у торговому залі, де брокери фізично зустрічаються для укладання угод.
• Електронні. В межах цих бірж брокери та трейдери використовують спеціалізовані програми та торгові термінали для виконання угод. 
• 
  
• 3.За спеціалізацією

• 
  Загальні. На таких біржах можна купити чи продати цінні папери будь-якого типу.
• Спеціальні. Це біржі, спрямовані на торгівлю певними типами цінних паперів – ф’ючерсами, облігаціями тощо.
• Альтернативні. Це біржі, які пропонують альтернативні методи торгівлі або фінансування – криптовалюти, краудфандинг тощо.

4. За місцем торгівлі ринок цінних паперів поділяється на:

-  біржовий – включає угоди, що укладаються на фондовій біржі, й охоплює насамперед вторинний ринок, хоча в окремих випадках і первинне розміщення цінних паперів може здійснюватися через фондову біржу;

-  позабіржовий – відображає угоди, які укладаються і реалізуються поза біржею. Він стосується насамперед первинного ринку, однак позабіржові операції можуть виконуватися і на вторинному ринку.

Професійна діяльність на ринку цінних паперів, у тому числі посередницька з випуску та обігу цінних паперів, здійснюється виключно на підставі спеціальних дозволів (ліцензій).

Фондова біржа утворюється не менше ніж 20 засновниками – торговцями цінними паперами, які мають ліцензію на право провадження професійної діяльності на фондовому ринку, або їх об’єднання, що налічує не менше ніж 20 торговців цінними паперами. Частка одного торговця цінними паперами не може бути більшою ніж 5 відсотків статутного капіталу фондової біржі.

Членами фондової біржі можуть бути виключно торговці цінними паперами, які мають ліцензію на право провадження професійної діяльності на фондовому ринку та взяли на себе зобов’язання виконувати всі правила, положення і стандарти фондової біржі.

Для реалізації своїх функції біржа повинна мати приміщення, комп’ютерні мережі, інше матеріально-технічне забезпечення, підготовлений персонал. Крім того, мають бути розроблені правила біржової торгівлі та кваліфікаційні вимоги до учасників торгів.

На ФБ обертаються раніше випущені цінні папери, купівля і продаж яких відбувається на основі їх біржового курсу, залежного від співвідношення попиту та пропозиції.

Біржові котирування (зареєстровані біржові курси) публікуються у біржових бюлетенях.

Курс цінних паперів залежить від таких чинників, як доходність, позичковий процент (банківська процентна ставка), ціна на золото, деякі товари та нерухомість, дії спекулянтів.

Кожна біржа має свій список цінних паперів, якими їй дозволено торгувати. Процедура формування списку цінних паперів (процедура допуску цінних паперів до біржового котирування), торгівля якими здійснюється на даній біржі, називається лістингом.

Існують достатньо жорсткі вимоги для претендентів, які бажають представити свої акції для котирування на біржі. Вже сам факт котирування цінних паперів на біржі викликає певну довіру до компанії. Фактично компанії змушені давати досить повну інформацію про свій фінансовий стан, яка повинна бути підтверджена документально з можливою перевіркою співробітниками біржі. У подальшому учасники торгів зобов’язуються надавати поточну інформацію про результати своєї діяльності. Необхідність проходження процедури лістингу вигідна і для корпорацій, оскільки підвищує ліквідність та привабливість їх акцій, а в майбутньому полегшує розміщення нової емісії цінних паперів. До того ж допуск їх до котирування є своєрідною рекламою продукції компанії. Головне завдання лістингу – забезпечити ефективність фондового ринку, не допустити до котирування сумнівні цінні папери.

На ФБ укладаються лише договори. Громадяни і компанії або вкладають на біржі заощадження, або спекулюють.

Сума цінних паперів, які котируються на біржі на дану дату, це  біржовий капітал.

Загальна річна сума угод, які укладаються на біржі, є мірилом її ділової активності.

Угоди на фондовій біржі поділяються на:

-   касові (негайне виконання замовлення і оплата в термін від 1 до 15 днів);

-   термінові (передача цінних паперів через певний термін за ціною на момент укладання угоди).

Інформація про результати угод на фондовій біржі щоденно публікується найбільшими фінансовими газетами. Для оцінки і прогнозування динаміки курсів акцій, а також для спрощення обробки даних по ринку цінних паперів з великою кількістю емітентів широко застосовуються узагальнювальні показники руху цін на фондових біржах, які отримали назву фондових індексів.

Індекс відображає змішаний курс певної кількості акцій. Одночасно він показує стан економіки. Якщо зберігається стійка тенденція зростання індексу, то це означає, що економіка країни знаходиться на піднесенні, і навпаки. Це полегшує інвестору визначення своєї політики в довгостроковому плані.

Індекси показують середнє значення курсової вартості акцій певних компаній, котрі найбільш точно відображають поточний стан ринку. Фондові індекси звичайно розраховуються за найбільш відомими, ліквідними і повільно зростаючими акціями. У світі існує велика кількість індексів. Особливо це характерно для США. Найстарішим авторитетним і поширеним фондовим індексом є індекс Доу-Джонса (DJI)

Види індексів

Промисловий індекс	Розраховується як простий середній показник руху курсів акцій 30 найбільших промислових компаній, акції яких котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі (20% курсової вартості цінних паперів). Розраховується шляхом складання цін акцій компаній, які включені в лістинг на момент закриття біржі, і ділення отриманої суми на кількість акцій, які обертаються на ринку
Транспортний індекс	Характеризує рух цін на акції 20 транспортних компаній (авіаційні, залізничні та автодорожні)
Комунальний індекс	Розраховується на базі 15 компаній, які здійснюють газо-та електропостачання
Складний індекс	Визначається на базі промислового, транспортного і комунального індексів 65 компаній (30+20+15)

В Україні також діють індекси:

·     Wood-15 включає 15 компаній, що посідають провідне місце на українському ринку за величиною ринкової капіталізації;

·     індекс КАС-20 призначений для портфельних інвесторів, що вкладають свої кошти рівномірно в акції декількох компаній;

·     індекс InekoDex є першим галузевим українським індексом, що відображає поточну ситуацію на ринку енергетичних компаній.

Фондова біржа забезпечує організацію та проведення регулярних торгів цінними паперами, реєструє угоди купівлі-продажу цінних паперів, визначає умови і порядок виконання укладених угод та здійснює контроль за їх виконанням.

Торговельним днем вважається кожний робочий день згідно з законодавством України, якщо інше не визначено Головою Правління фондової біржі. Розклад проведення торговельних сесій доводиться до відома учасників торгів шляхом розміщення цієї інформації на сайті Біржі. Протягом торговельного дня може відбуватися кілька торговельних сесій. Моменти початку та закінчення сесій у межах одного торговельного дня визначаються Регламентом торгів.

Організація та проведення біржових торгів може відбуватись у двох формах:

1.  у формі торгів «з голосу» за технологією одностороннього аукціону;
2.  з використанням СЕЛТ.

Торги «з голосу» проводяться у торговельних залах фондової біржі та її філій в установлені Правлінням біржі години.

Основою таких торгів є інформація біржового бюлетеня з пропозиціями на продаж. Учасник торгів, який пройшов обов’язкову реєстрацію, отримує картку з його реєстраційним номером та біржовий бюлетень. Під час торгів їх учасники розміщуються у торговельній залі на спеціально відведених місцях. Оголошувати заявки та укладати угоди під час торгів «з голосу» можуть лише учасники біржових торгів, які отримали допуск до біржових торгів.

Система електронних торгів (СЕЛТ) є біржовою торговою системою, що надає можливість її учасникам подавати заявки та укладати угоди щодо цінних паперів без затримань у часі в межах торговельного дня з віддалених робочих місць.

Організація торгівлі цінними паперами в СЕЛТ здійснюється з використанням двох технологій:

Безперервний подвійний аукціон – технологія укладання угод в СЕЛТ, яка передбачає безперервне співставлення зустрічних заявок учасників СЕЛТ по мірі їх надходження відповідно до встановленої черговості виконання заявок.

Односторонній аукціон (аукціон) – технологія укладання угод в СЕЛТ, яка передбачає надання учасниками аукціону конкурентних пропозицій на купівлю на замовлення ініціатора аукціону в порядку, який визначається Порядком проведення аукціону в СЕЛТ фондової біржі.

Наприклад, на УФБ учасники біржових торгів отримують доступ до СЕЛТ фондової біржі шляхом отримання статусу учасника СЕЛТ та підключення до системи в торговому режимі відповідно до Порядку одержання доступу до системи електронних торгів, який затверджується Біржовою радою. 

УФБ забезпечує організацію та проведення біржових торгів з використанням Електронної торговельної системи (ЕТС) Біржі за технологіями:

•  ринку заявок (режим торгів, при якому укладання біржових контрактів здійснюється шляхом співставлення заявок учасників торгів у порядку, встановленому Правилами торгівлі);
•  ринку котирування (режим торгів, при якому укладання біржових контрактів здійснюється шляхом акцепту заявок, поданих без обов’язкового попереднього блокування активів у порядку, встановленому Правилами торгівлі);
•    ринку репо (ринок, на якому здійснюються операції купівлі (продажу) цінних паперів із зобов’язанням зворотного їх продажу (купівлі));
•   одностороннього аукціону (режим торгів, за яким ініціатор здійснює продаж, розміщення, придбання, викуп цінних паперів чи інших фінансових інструментів на умовах конкурентних пропозицій інших учасників аукціону).

Біржовий процес характеризується такими етапами:

-  для покупця:

·     оформлення і реєстрація заявок на купівлю;
·     введення заявок у біржовий торг та їх виконання;
·     реєстрація угоді розрахунків за ними;

-  для продавця:

·     лістинг;
·     оформлення й реєстрація заявок на продаж;
·     введення заявок у біржовий торг та їх виконання;
·     реєстрація угод і розрахунків за ними;
·     поставка цінних паперів.

Для того щоб продати або купити цінний папір на фондовій біржі, інвестор, передусім, має звернутися до брокера з дорученням на купівлю або продаж.

Купівля-продаж цінних товарів може здійснюватися безпосередньо на Біржі або через робочі станції – сукупність програмних та апаратних засобів, яка забезпечує віддалений доступ учасника торгів до ЕТС, що дозволяє уповноваженому представнику учасника біржових торгів подавати, змінювати або видаляти заявки, укладати контракти, отримувати інформацію, яку розкриває Біржа, і здійснювати інші дії, необхідні для участі в торгах.

Учасники біржових торгів одержують доступ до ЕТС Біржі після підключення до системи в торговому режимі відповідно до договору про інформаційно-технічне забезпечення. За допомогою Робочої станції уповноважений представник учасника біржових торгів здійснює заповнення форми заявки та відправляє її в торговельну систему. Біржа формує та веде Реєстр заявок.

Учасники торгів отримують можливість доступу до переліку усіх актуальних (поданих та невідкликаних, або неакцептованих) безадресних заявок та усіх адресованих їм адресних заявок.

Контракти на біржових торгах укладаються виключно на підставі зустрічних заявок, що внесені до Реєстру заявок.

Біржа реєструє контракти, укладені на біржових торгах, у Реєстрі контрактів, у порядку їх укладання. Біржа кожний торговельний день формує звітність щодо контрактів з цінними паперами, укладеними учасниками торгів на основі виписок з Реєстру контрактів.

Покупцями цінних паперів та інших фінансових інструментів на торгах з розміщення на Біржі цінних паперів та інших фінансових інструментів можуть бути виключно члени Біржі. Продавцем цінних паперів та інших фінансових інструментів на торгах є член Біржі, який є уповноваженою особою (андерайтером) з розміщення цінних паперів та інших фінансових інструментів на підставі договору з емітентом (далі – ініціатор розміщення) або безпосередньо емітент, у разі коли він не користується послугами андерайтера.

Угоди, які здійснюються за межами бірж, називають позабіржовими угодами. На цьому ринку також існує конкуренція, однак пропозиції надходять не в одне місце, а в різні, часто розкидані по всьому світу. Дилери використовують телефони, комп’ютери для того, щоб передавати один одному інформацію про ціни. Тут фінансуються відносно молоді та часто високотехнологічні компанії. Тому цей ринок є ринком підвищеного ризику. На ньому дуже велика частка банкрутств.

Цей ринок значно переважає сукупну торгівлю на фондових біржах.

Операції здійснюються брокерами, дилерськими та посередницькими фірмами, які не є членами фондових бірж.

Основний обсяг торгівлі припадає на облігації, а також на акції, не зареєстровані на біржах. Саме на цьому ринку виростають корпорації, які в перспективі стають високо прибутковими.

Позабіржовий ринок ще називають дилерським ринком, який являє собою мережу, що складається з офіційних утримувачів акцій і облігацій, які розкидані по всьому світу. Тут дилери за допомогою комп’ютера купують і продають свої запаси акцій, зважаючи на співвідношення попиту і пропозиції. Фактично дилерські фірми створили позабіржовий ринок цінних паперів і від них виходить дуже серйозна загроза аукціонним біржам. Цей ринок не пов’язаний з конкретною установою.

На дилерських ринках не існує єдиного торговельного приміщення, де здійснюються угоди. Угоди з цінними паперами між фірмами звичайно укладаються телефоном. Торги передбачають використання інституціональними інвесторами комп’ютерних програм для купівлі-продажу акцій. Частина брокерів є творцями ринку, тобто вони купують і продають цінні папери із свого власного портфеля і зв’язані між собою комп’ютерною мережею. У ролі брокерів чи дилерів можуть виступати фірми.

Таким чином, діяльність з торгівлі цінними паперами провадиться торговцями цінними паперами – господарськими товариствами, для яких операції з цінними паперами є виключним видом діяльності, а також банками. Професійна діяльність з торгівлі цінними паперами включає:

1. дилерську діяльність – укладення торговцем цінними паперами цивільно-правових договорів щодо цінних паперів від свого імені та за свій рахунок з метою перепродажу, крім випадків, передбачених законом;

2.    брокерську діяльність – укладення торговцем цінними паперами цивільно-правових договорів (зокрема договорів комісії, доручення) щодо цінних паперів від свого імені (від імені іншої особи), за дорученням і за рахунок іншої особи;

3. андерайтинг – укладення торговцем цінними паперами договорів щодо відчуження цінних паперів та/або здійснення дій чи надання послуг, пов’язаних з таким відчуженням, у процесі емісії цих цінних паперів за дорученням, від імені та за рахунок емітента на підставі відповідного договору з емітентом;

4.    діяльність з управління цінними паперами – діяльність, яка провадиться торговцем цінними паперами від свого імені за винагороду протягом визначеного строку на підставі договору про управління переданими йому цінними паперами та грошовими коштами, призначеними для інвестування у цінні папери, а також отриманими в процесі цього управління цінними паперами та грошовими коштами, які належать на праві власності установнику управління, у його інтересах або в інтересах визначених ним третіх осіб.

Механізм торгівлі цінними паперами:

Торгівля на фондовій біржі відбувається через електронну торговельну систему, яка працює за принципом книги заявок (order book), автоматично зіставляючи заявки покупців і продавців.

• Заявка (ордер): Це інструкція, яку клієнт подає брокеру. Основні види заявок:
• Ринковий ордер (Market order): Виконання за найкращою поточною ринковою ціною. Цей ордер пріоритезує швидкість виконання, а не ціну.
• Лімітний ордер (Limit order): Виконання тільки за вказаною ціною або кращою. Цей ордер пріоритезує ціну, а не швидкість. Якщо ціна не досягає вказаного рівня, ордер не буде виконано.
• Стоп-ордер (Stop order): Використовується для управління ризиками. Це ордер на купівлю чи продаж, що активується, коли ціна досягає певного рівня.
• Кліринг і розрахунки: Після того як угода укладена, вона передається до клірингової палати, яка стає гарантом виконання зобов'язань. Розрахунки, тобто фактична передача цінних паперів та коштів, відбуваються зазвичай за схемою T+2 (trade date + 2 business days), що означає, що угода виконується через два робочих дні після її укладання.

Відео 1.  Як працює фондова біржа

https://www.youtube.com/watch?v=2M069z_uRjM

Відео 2. 

https://www.youtube.com/watch?v=OVWaNgszu9Y

 Найбільше про фондові біржі та їх впливовість говорить такий показник, як капіталізація – ринкова вартість обігу цінних паперів.

Біржа	Рік заснування	Розташування	Ринкова капіталізація у трлн доларів США (на грудень 2023)	Особливості
New York Stock Exchange	1792	Нью-Йорк, США	25,56	Найбільша біржа світу, де укладається 60% всіх світових угод
NASDAQ	1971	Нью-Йорк, США	23,41	Спеціалізується на цінних паперах високотехнологічних компаній
Euronext	2000	Європа	6,89	Міжнародна біржа, яка об’єднує фінансові ринки країн Європи
Shanghai Stock Exchange	1990	Шанхай, КНР	6,52	Окремо торгуються акції за юані для резидентів Китаю, а інші акції продаються за долари США нерезидентам
Japan Exchange Group	2013	Токіо, Японія	6,15	Головні продавці та покупці — фінансові установи, страхові компанії та корпорації
Hong Kong Exchanges	1891	Гонконг, КНР	3,97	Через цю біржу китайські компанії виходять на міжнародний ринок та залучають іноземних інвесторів
London Stock Exchange	1801	Лондон, Велика Британія	3,42	Найстаріша біржа світу, де укладається 50% усіх міжнародних угод з цінними паперами

Характеристика найбільшої фондової біржі - NYSE

Найбільшою фондовою біржею у світі за ринковою капіталізацією компаній, що на ній котируються, є Нью-Йоркська фондова біржа (New York Stock Exchange, NYSE), яку часто називають "Великою дошкою" (Big Board). Вона є не просто торговельним майданчиком, а символом світового капіталізму та фінансового ринку.  Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) — це американська фондова біржа, розташована у фінансовому районі Манхеттена, Нью-Йорк. Вона є центральним елементом світового фінансового ринку, забезпечуючи місце для торгівлі акціями, облігаціями та іншими цінними паперами найбільших компаній світу. NYSE належить та управляється Intercontinental Exchange (ICE).

Ключові характеристики NYSE ✨

1.     Масштаб та капіталізація 💰:

 Найбільша у світі: NYSE є найбільшою фондовою біржею за сукупною ринковою капіталізацією компаній, що на ній котируються. Ця цифра може сягати десятків трильйонів доларів США.

  Гіганти індустрії: На NYSE представлені акції багатьох світових гігантів, таких як Apple, Microsoft, Amazon, Google, JPMorgan Chase, ExxonMobil, Procter & Gamble тощо.

2.     Дві моделі торгівлі:  Гібридна модель: NYSE поєднує традиційний аукціонний метод торгівлі, що відбувається на торговельному майданчику (trading floor), з електронними системами.

Спеціалісти/Дилери: На майданчику працюють спеціалісти (designated market makers - DMMs), які відповідають за певні акції, підтримують ліквідність і сприяють ціноутворенню, взаємодіючи з брокерами.

Електронна торгівля: Більшість угод, особливо роздрібних інвесторів, виконується через електронні торговельні системи, що забезпечує високу швидкість та ефективність.

3.     Високі вимоги до лістингу 📊:

Престиж: Лістинг на NYSE вважається престижним і свідчить про фінансову стабільність та прозорість компанії.  

Вимоги: Компанії повинні відповідати суворим критеріям щодо розміру (ринкова капіталізація), прибутковості, обсягу акцій у вільному обігу (free float) та корпоративного управління.

4.     Волатильність та ліквідність:

Висока ліквідність: Завдяки величезним обсягам торгів, NYSE забезпечує високу ліквідність для більшості акцій.

Волатильність: Як і будь-який організований ринок, NYSE піддається волатильності, яка може бути викликана економічними новинами, політичними подіями або глобальними кризами.

5.     Індекси 📈:  Dow Jones Industrial Average (DJIA): Хоча це не індекс NYSE, він відстежує 30 найбільших американських компаній, багато з яких котируються на NYSE.  NYSE Composite Index: Відстежує показники всіх акцій, що торгуються на біржі.

Функції NYSE ⚙️

1.     Залучення капіталу (Capital Formation): NYSE є ключовим майданчиком, де компанії можуть залучати значний капітал через первинне публічне розміщення акцій (IPO) або додаткові емісії. Це дозволяє компаніям фінансувати свій розвиток, інвестиції та розширення.

2.     Ціноутворення (Price Discovery): Біржа забезпечує прозорий та ефективний механізм формування ринкової ціни цінних паперів на основі взаємодії попиту та пропозиції.

3.     Забезпечення ліквідності: Інвестори можуть легко та швидко купувати чи продавати цінні папери за ринковими цінами, що зменшує ризик та підвищує привабливість інвестицій.

4.     Інформаційна функція: NYSE збирає та розповсюджує інформацію про ціни, обсяги торгів, що є життєво важливим для всіх учасників ринку.

5.     Нагляд та регулювання: Біржа працює під наглядом Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) та має власні правила для забезпечення чесної та упорядкованої торгівлі, захисту інвесторів від шахрайства та маніпуляцій.

Глобальне значення NYSE 🌍

·         Барометр світової економіки: NYSE часто розглядається як індикатор здоров'я світової економіки. Коли ринок NYSE процвітає, це зазвичай є ознакою глобального економічного зростання.
·         Приваблення міжнародного капіталу: Завдяки своєму статусу та ліквідності, NYSE приваблює інвесторів та компанії з усього світу, що робить її глобальним фінансовим хабом.
·         Технологічні інновації: NYSE постійно впроваджує нові технології, впливаючи на розвиток інших бірж та торговельних систем.
·         Символ капіталізму: Дзвін NYSE, що сповіщає про початок та кінець торговельної сесії, є одним із найвпізнаваніших символів у світі фінансів.

Підсумок: Нью-Йоркська фондова біржа — це не просто торговельний майданчик, а складна екосистема, яка відіграє центральну роль у світовій економіці. Її розмір, ліквідність, вимоги до лістингу та гібридна модель торгівлі роблять її унікальною та незамінною для формування капіталу, ціноутворення та управління інвестиціями в глобальному масштабі.

3. Особливості функціонування фондової біржі в Україні.

Український фондовий ринок представлений у вигляді:

-   регулятора – Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку (НКЦБФР);

-  учасників ринку:

·     торговців цінними паперами (ТЦП), які їх купують і продають;
·     фондових бірж, де торгують цінними паперами (ЦП);
·     депозитаріїв, де зберігають цінні папери і ведуть облік їх власників;
·     емітентів, хто випускає ЦП;
·     інвесторів або трейдерів, які вкладають свої гроші в ЦП для отримання прибутку.

В Україні функціонує 11 фондових бірж (за матеріалами Агентства з розвитку інфраструктури фондового ринку України):

• Українська біржа (УБ);
• Українська фондова біржа (УФБ);
• Фондова біржа ПФТС (ПФТС);
• Українська міжбанківська валютна біржа (УМВБ);
• Фондова біржа «ІННЕКС» (ІННЕКС);
• Торгово-інформаційна система «Перспектива»;
• Південно-Українська   торгово-інформаційна система «Південь-Сервіс»(ПТІС);
•  Українська міжнародна фондова біржа (УМФБ);
•  Придніпровська фондова біржа (ПФБ);
•  Східно-Європейська фондова біржа;
•  Київська міжнародна фондова біржа (КМФБ).

Діяльність ФБ регламентується Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок».